发改委要求降低煤价,动力或改变市场预期。煤政榆林煤炭交易中心(微信公众号)消息,策基WS信用盘口近期六大发电集团的本面联名上书,对此发改委对煤矿方提出了两条可选路径:一是双压降低年度长协价格,即从535元/吨降低到520元/吨;二是关注将动力煤月度长协价格降到黄色区间,即环渤海港口5500大卡动力煤价格降到600元/吨以下。火电我们认为,投资今年以来,动力受到矿难影响,煤政煤价处于偏强状态,策基WS信用盘口从期货来看,本面矿难后,双压煤价一改下跌趋势重启上涨,关注由于一季度煤炭主产区受安全事故停产影响,火电煤炭供给整体偏紧,现货价格和期货价格持续位于570元/吨(绿色区间上限)之上,而今年以来火电板块累计涨幅大幅落后,华能国际和华电国际分别累计下跌16%和22%,而wind全A累计涨幅+18%,我们认为,发改委的表态或代表了政策态度,绿色区间还是要兑现的,火电行业改善的可能性加大。
电厂煤炭库存继续增加,煤炭下跌继续。1、4月火电发电量同比增长-0.2%,而3月火电发电量同比增加1%,全国火电设备平均利用小时为1413小时,比上年同期降低13小时。2、本周(2019年5月18日-5月24日)六大电库存上升近2%万吨至1672万吨,日耗达60万吨,仍然较去年同期下降约24%,虽然近期天气有转热迹象。3、重点电厂5月20日已经达到8197万吨,同比增速进一步提升,3、4月进口动力煤同比增加10.3%,1-4月累计量仍低于去年同期16.4%。4、受厄尔尼诺影响,今年雨水明显多于往年,我们认为,目前看,水电较好的情况未来可能仍将持续。5、本周秦港5500KC价格下降0.7%至610元/吨,煤炭价格或已进入下跌期。
风电价格政策调整,风电装机增速或将减缓。5月24日,国家发改委下发《关于完善风电上网电价政策的通知》:(1)陆上风电I~Ⅳ类资源区新核准项目(老项目不变)指导价2019年分别下调5-6分钱,2020年再下调5分钱至0.29元、0.34元、0.38元、0.47元。2021年新核准的陆上风电项目全面实施实现平价上网,国家不再补贴。(2)海上风电电价从0.85元下调至2019年0.8元和2020年0.75元/度。2018年底前核准的项目需在2021年底前并网,否则按照并网当年的电价并网。发改委公布了第一批风电光伏平价上网名单共计2076万千瓦,我们认为,企业风电装机动力或减缓,对火电的替代或减慢。
投资建议:我们认为,煤价面临政策压力,其实从基本面的积累看本来煤价也已经进入下跌前期,在1-4月需求如此良好,供给如此紧张的情况下,库存尚且不断增加,我们认为,在贸易摩擦或影响需求,发改委近期核增产能且希望煤价下跌的情况下,煤价下跌概率加大。我们认为火电行业盈利与煤价负相关(煤炭为主要成本),火电行业投资机会主要看煤价趋势,目前看,火电行业盈利持续改善可期,投资价值较高,建议积极关注。个股建议关注:华能国际,建投能源,皖能电力,福能股份,国电电力,宝新能源。
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